内容摘要：摘要：按照预测，CPI或将逐步回升，三季度上行幅度或相对较大。当前，低通胀为稳增长提供了难得的时间窗口，行业内人士建议，用扩张的财政政策和更加积极的货币政策来稳增长。

摘要：按照预测CPI或将逐步回升，开年三季度上行幅度或相对较大。破猪当前，格同低通胀为稳增长提供了难得的比跌时间窗口，行业内人士建议用扩张的开年财政政策和更加积极的货币政策来稳增长。

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 张智 北京报道

经历了春节的开年洗礼，2022年首个物价数据于元宵节后新鲜出炉。破猪

2月16日，格同国家统计局公布的比跌数据显示中国1月份居民消费价格（CPI）同比上涨0.9%，略低于市场预期的1%，环比上涨0.4%。与此同时，PPI涨幅也有所回落，且回落幅度大于CPI，两者间的“剪刀差”进一步收窄。

“CPI的拖累项来自于猪肉，当前，猪肉价格同比下降41.6%，降幅扩大4.9个百分点。随着猪肉需求高峰的过去，目前已经进入猪肉消费淡季，短期内猪价可能还会位于低位。”红塔证券研究所所长、首席经济学家李奇霖表示。

值得注意的是，1月核心CPI环比上涨0.1%，同比上涨1.2%，涨幅高于CPI，这种现象在过去非常少见。核心CPI反映了非食品和非能源的普通制造业和服务业的价格情况，目前核心CPI相对稳定，但其上涨趋势值得关注。

在国金证券首席经济学家赵伟看来，伴随生猪产能出清，猪价对CPI的影响或从拖累转向拉动；全球疫情防控放开、原油供给弹性有限下，油价或持续在高位，也可能继续推升国内运输服务等相关成本；此外，前期累计的成本端压力在持续显性化。因此，要关注年内CPI通胀阶段性超预期的可能，特别是需要留意“猪油共振”大幅超预期的潜在风险；此外消费场景一旦加速修复，可能带动消费超预期改善，进而加快终端消费价格的上涨。

按照预测，CPI或将逐步回升，三季度上行幅度或相对较大。当前，低通胀为稳增长提供了难得的时间窗口，行业内人士建议，用扩张的财政政策和更加积极的货币政策来稳增长。

猪价仍领跌

2月中旬，在山东寿光的蔬菜集散中心，各类蔬菜品种琳琅满目，整齐地摆放在一起，来自全国各地的收购商正在忙着为蔬菜打包，装车起运。随着气温的回升，蔬菜价格正在有序回落。

在此之前的1月，受到春节消费潮的拉动，鲜果、水产品和鲜菜价格分别上涨7.2%、4.1%和3.1%。

不过，各地区各部门持续做好春节前重要民生商品市场供应，居民消费价格总体平稳。

从环比看，CPI由上月下降0.3%转为上涨0.4%。其中，食品价格由上月下降0.6%转为上涨1.4%，影响CPI上涨约0.26个百分点。猪肉价格大幅下降，成为拖累CPI的主要因素。

新发地的工作人员表示，今年猪肉上市量同比明显放大，价格大幅下降。春节高峰期日均上市量1191.33头，去年同期日均上市量为855头，同比增加39.34%。节后首周新发地市场白条猪批发均价是17.5元/公斤，环比下降18%，同比下降54%。

随着冬季腌腊基本结束，加之节前生猪出栏加快，猪肉供应充足，猪肉价格持续下降，对CPI食品项形成拖累。

“受去年同期基数较高影响，猪肉价格下降41.6%，降幅扩大4.9个百分点；鲜菜价格由上月上涨10.6%转为下降4.1%；鲜果和水产品价格分别上涨9.9%和8.8%，涨幅均有扩大。”国家统计局城市司高级统计师董莉娟表示。

按照预测，2022年下半年，预计猪价将震荡上行。在供给上，预计出栏量在4到5月份达到峰值后转而下降；在需求上，国内的消费在下半年会边际提振，届时供需关系有望得到改善。

非食品方面，春节效应带动部分非食品项价格回升，比如春节带动下务工人员返乡和外出旅行增多，服务类消费需求好转，飞机票、交通工具租赁费和长途汽车价格分别上涨12.4%、9.8%和5.2%；家政服务、母婴护理服务和美发等价格均有所上涨，涨幅在2.6%-9.1%之间。

在中国宏观经济研究院综合形势室主任郭丽岩看来，当前，我国物价稳定的基础牢靠，民生商品和基础能源的供应可控。在保供稳价的一系列的措施下，为我国物价总水平稳定创造了有利的政策环境。

警惕油价大幅反弹

和猪价下跌情况相反，PPI的下降则意味着监管效果的落地。

1月，PPI同比9.1%、涨幅回落1.2个百分点，低于市场预期的9.2%，环比-0.2%。回落幅度超预期。这也是中国PPI的在去年四季度创出新高以后，首次回落到10%以下。

“PPI下行主要受到上游采掘等生产资料价格拖累。从分项上看，原材料行业环比上涨0.6%，是PPI主要支撑项，采掘和加工工业环比则分别下滑1.3%和0.5%，对PPI形成拖累，另外，可能受益于节假日效应等， PPI生活资料环比持平，除食品类外，衣着、一般日用和耐用消费环比均为正。”李奇霖表示。

当前，随着保供稳价政策有力推进，煤炭、钢材价格继续回落，煤炭开采和洗选业价格下降3.5%，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降1.9%，是PPI环比回落的主要贡献项。

去年年末，国家发改委发布特急通知，要求做好2022年1月份的煤炭生产供应工作。政策引导下，库存复苏明显。数据显示，截至2022年1月26日，主要地区大矿炼焦煤库存为219.2，高于去年同期的127.8，保供效果显现。同时，2022年煤炭中长期合同签订量同比大幅提升，铁路中长期合同增量超过1.5亿吨，发电供热用煤中长期供需合同签订率达到100%，中长期合同对市场的“压舱石”作用正在显现。

不过， 在行业内人士看来，中国PPI受到全球大宗商品价格的影响，而全球大宗商品的价格走势是同步的。目前来看，美国的工业通胀还在上升，德国工业通胀的形势也比较严峻，其PPI同比涨幅已经达到24%。在全球工业通胀处于高位的情况下，中国的PPI虽然有所回落，也很难做出特立独行的趋势。

比如，PPI中原油的领涨就给未来经济留下了一丝阴霾。

当前，受国际原油价格回升影响，国内石油相关行业价格回暖，石油和天然气开采业出厂价格由上月下降6.9%转为上涨2.6%，是PPI分项中的最高涨幅项。

在李奇霖看来，油价上行的原因，一方面在于供应不足。OPEC最新月报指出，1月份OPEC原油产量增加6.4万桶/日，低于OPEC+协议中承诺的增产额度25万桶/日。同时，供需错位使得目前原油库存位于低位。以美国为例，1月份美国商业原油库存量下滑270.8万桶，至4.1亿桶，为2018年10月以来商业石油库存的最低水平。市场对其原油生产稳定性的担忧也有增无减。

另一方面，伴随着国际经济的复苏，国际原油需求持续回升。比如丹麦、英国和新西兰等国家近期已逐步放松防疫限制措施，线下服务行业如旅游业将快速恢复；海外生产也在加快修复，这也推升了原油的需求。

“保供稳价与国际原油价格回升交织下，黑色链价格落、原油链回升，部分中下游制造业涨价延续，未来需要留意’猪油共振’大幅超预期的潜在风险。”赵伟表示。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳